宏观面+需求面驱动 下半年大宗商品将续发力

今年以来，大宗商品整体震荡反弹。4月份在黑色金属带动下出现过*轮涨跌波动，*近在英国脱欧公投结果揭晓后，商品市场再度加速上涨，金银贵金属、棉花、镍等品种成为反弹龙头。尽管在英国退欧这么大的背景之下，大宗商品也未收到十分大的影响，如此明显的结果已经在告诉我们大宗商品低迷多年的价值洼地渐被关注，已成不争事实。

市场宏观面因素驱动

6月份，大宗商品表现可圈可点。本来6月份是传统淡季，商品市场很难有上佳表现，但是今年的6月“淡季并不平淡”。大宗商品资讯商生意社的*新数据统计显示，6月58种主要大宗商品涨多跌少。51.72%的品种上涨，43.10%的品种下跌。商品涨势凶猛，有近20%的品种单月涨幅超5%，仅有不足10%的品种跌幅超过5%。

6月市场的上佳表现给淡季市场注入一剂强心针。相当数量的市场人士认为7月市场有望再走涨势。

市场上认为，如果把英国脱欧成为分水岭，那么原来的平衡和预期久突然被打破了。对各个经济体都有触动，会产生很多政治和经济方面的影响。美联储本来说今年加息可能3～4次，后来数据不佳调整到了1～2次。英国脱欧后情势急转，现在市场预期不是加不加息，而是是否减息了。如此带来的变化就是大宗商品的普涨。通常资产上涨在配置上要么是房地产，要么是大宗商品。如果房地产是在一个瓶颈上，大宗商品就会被眷顾。上周以来，我们看到了，大宗商品基本处于一个对通胀预期的轮动状态。

还有不少专家提出，从宏观角度分析，人民币连续贬值会对国内商品价格形成提振，进口商品价格上涨可能会有传导效应，而贬值也有助于国内出口形势。

价格反弹伴随着实际供需求面的改善

大宗商品市场前期反弹源自多方面因素。业内人士分析，多数品种的上涨，伴随着实际供需求面的改善。

目前铅锌市场情况都比较好。铅一季度不太好，二季度下游蓄电池行业去库存完成后逐步接货，带动现货需求提升，三四季度蓄电池行业进入旺季，铅是刚性需求，基本面逐步向好。此外，锌*困难的时期也已过去，逐渐向好，锌主要用于镀管和镀板，与钢材正相关，价格反弹也受到钢材的带动。

银贵金属是本轮商品反弹龙头，黄金年内涨幅超过25%，刷新近年纪录。金价上涨有多方面原因。首先，今年发生了几件意外事件，*新的英国公投算是黑天鹅事件，增加了世界经济不确定性，这一波上涨主要凸显了贵金属的避险职能。其次，美联储加息短期无望，美国经济数据也没有那么好。第三，金价今年维持良好升势，购金者信心在上升，黄金ETF连续增持，投资者对实物黄金的购买也在增加。第四，人民币贬值导致国内涨幅要大于海外。

总的来说，2016年下半年资产配置策略是*大宗商品。首先，在英国退欧的背景下，国内大宗商品价格几乎未受到影响，体现出较强的抗风险性;其次，汇率波动趋势延续，要规避汇率波动，国内市场人民币定价的大宗商品将成为资金避险追捧的*;第三，黄金保值功能在一段时间得到加强，美联储加息概率大幅下降，黄金表现将强于美元，形成黄金为大宗商品市场塔台、其它商品唱戏的局面。第四，美股估值高，此时欧美股市和汇市的资金将流向相对估值偏低的大宗市场，推动大宗价格回归，国内也出现了资金流入商品的迹象。

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